在危机发生之前，贝尔斯登（Bear Stearns）一直是华尔街一家值得尊敬的标杆企业，作美国第五大投行，贝尔斯登在美国债券市场拥有数一数二的交易量，市场交易员曾经送给它一个称号——“聪明的交易者”（Smart Trader）。同时，贝尔斯登是一家严格经过市场净化的企业，素以风险管理健全、投资谨慎小心而闻名，号称“华尔街上分析、评估与控制风险最严格的公司”。华尔街董事长高层权贵圈层中，贝尔斯登公司最大个人股东兼执行长詹姆斯•凯恩（James Cayne）以正直、正派经营为大众所熟知。他倡导“一言既出，实现承诺”，因此，对待不守规矩的人，詹姆斯•凯恩在处罚之际绝不手软。

2008年3月，初春，贝尔斯登的财务状况令凯恩感到满意，他觉得心里踏实：他手上大约170亿美元的本金。即将发布的第一季度财报，更能让贝尔斯登在市场厮杀中获得被尊敬的资本。但意想不到的是，市面上开始听到谣言，说贝尔斯登面临流动资金的问题。超乎所有人预料的是，压死骆驼的最后一根稻草是来自市场做空者散布贝尔斯登面临危机的信息。

这又是一个“蝴蝶效应”。没有想到，一波滔天巨浪，竟始于“青萍之末”。

2008年3月13日，接任凯恩的新CEO 艾伦 • 施瓦茨 （Alan Schwartz）不得不拨通美联储的电话，向美联储搬救兵。他告诉美联储主席伯南克，贝尔斯登“需要被拯救”，否则就要申请破产。3月12日早上，他接受记者访问时还表示公司的流动性状况良好，并不存在危机。而在这之前的一个周末，当时仍任董事长的凯恩离开纽约总部，还去了底特律参加一场桥牌联赛。看来贝尔斯登的确有些问题，但问题不至于严重到把公司毁了。当然，对市面听到的“谣言”，公司也没有迎头痛击。这是公共关系的失策。

对迫在眼前的灾难反应迟钝是贝尔斯登公司高层的通病。贝尔斯登既然给谣言击垮，170亿美元家底给人顷刻掠走，贝尔斯登超额流动性很快从 200亿美元下降到30亿美元左右。2008年3月14日，美联储决定通过摩根大通向贝尔斯特提供应急资金。2008年5月，摩根大通以总价约22亿美元收购贝尔斯登。

2005年1月4日，东北高速公司在河松街支行对账时，河松街支行出具的该公司截至2004年12月31日电脑打印的银行对账单结果显示，公司两个账户应有存款余额近3亿元只剩下7万多元，其余存款去向不明。此外，东北高速子公司——黑龙江东高投资开发有限公司存于该行的530万元资金也去向不明。与此同时，河松街支行行长高山也神秘“失踪”。东北高速随即向警方报案。

警方后来调查发现，此案10亿元资金涉及东北高速在哈尔滨河松街支行的两个账户中共计存款余额 2.9337亿元；东北高速子公司———黑龙江东高投资开发有限公司存于该行的530万元资金；黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司所存的3亿余元资金；黑龙江社保局1.8亿元资金；同时，东高投资存在大庆市农业银行的履约保证金2427.98万元亦被悉数卷走。事后查明，该行行长高山以跳票飞单的形式，利用高息获得巨额存款，在休眠期串通世纪绿洲系企业的实际控制人李东哲通过地下钱庄将超过10亿元的资金汇往国外，并顺利出境。

这次中行巨额资金被高山卷走主要利用了银行内部有一种叫“飞单”或“跳票”的融资手段。即用高息揽存的方法，把企业的大额资金套进指定银行，然后通过各种手段把固定期限的存款划转到另一家企业的账户上使用，到期限结算时再把本金连同利息“回笼”，从而完成一次交易。一般贷方只需将钱以“活期”形式存入指定银行，然后自己拿着高息承诺的存款凭据。贷方惟一的“代价”是要签一份书面文件，并加盖法人印鉴和本单位支票专用印鉴，承诺一年的“休眠期”之内不得支取这笔款项。

按照知情人士说法，持有大量资金的企业高管人员将资金存入河松街支行，私下必然有利益交易。客户将存款户开到该支行后，将被许以好处。即一些银行吸引大量资金后会将一部分资金体外循环，派生高利给当事人回扣。包括东北高速在内的多家企业，将账户开在河松街支行后，运用支票的形式将资金转移到河松街支行的账上，然后通过背书转让或者其他转账方式转至其他账户用作它途；

同时，河松街支行向企业出具虚假的存款凭证和对账单，维持资金仍在企业的中行账户上的假象。但正是这一年的“休眠期”使李东哲和高山有了充分的时间去转移这笔资金。

海南发展银行成立于1995年8月，是海南省唯一一家具有独立法人地位的股份制商业银行，其总行设在海南省海口市，并在其他省市设有少量分支机构。

银行最初是以兼并了5家信托投资公司，并向中国大陆募集股本的方式设立的。

它由海南省政府控股，一共有包括中国北方工业总公司、中国远洋运输集团公司、北京首都国际机场等的43个股东。1995年8月18日，海发行宣告正式成立。

从成立之初，海发行就被委以化解金融风险的重任。

在这样危机重重的情况下，海发行还是以它顽强的生命力走出了困境，一度成为当地银行业的后起之秀。但是，令海发行没有料到的是，在海南房地产泡沫时期，多家信用社采用高息揽存的方式开展业务，随着房地产泡沫的破灭，贷款难以收回，造成的不良资产导致无法正常营业，从而决定将这些信用社并人海发行。然而正是因为这次的兼并，最终使海发行走向了灭亡。1998年3月22日，央行在陆续给海发行提供了40亿元的再贷款后，决定不再给予资金支持。1998年6月21日，中国人民银行发表公告，关闭海南发展银行。

中国航油（新加坡）股份有限公司（简称中航油）成立于1993年，自1997年开始由陈久霖掌舵分管。在陈久接手管理之后的六年间，中航油在新加坡上市，净资产从16.8万美元增至1.28亿美元。中国进口航油几乎 100%来自中航油的海外收购。由于贸易额巨大，中航油于 2002年开始进行石油期权交易。

刚开始中航油只是赚取期权交易中间商的佣金，不涉及投资风险。但这并不能满足于中航油的野心，于是中航油很快就开始尝试投机性石油期权交易。2003年二季度，中航油预测石油价格将上涨，因此买入到期时间为第三季度的看涨期权来防止采购成本的增加，同时卖出看跌期权收取权利金。结果油价果真如预期上涨，中航油因持有看涨期权，成功以较低价格采购石油，同时卖出的看跌期权到期没有被行权，赚取了一笔权利金。

2003年10月份，陈久霖判断油价将会在下半年开始下跌，甚至会出现跌停。

因此，中航油在该价位进行做空，具体操作是卖出石油看涨期权同时买入看跌期权，其中小部分仓位是通过伦敦石油期货市场进行交易，大部分则是通过柜台期权市场交易，对手方包括高盛商品部（J.Aron 公司）、三井能源风险管理公司和巴克莱资本等。但这一次，陈久霖油价走势判断失误，进入2004年之后，国际油价由于多种因素的影响不断上涨，公司损失越来越大。如果按照期权合约约定的条款进行履约，2004年4月份期权到期时，中航油应承受580万美元的亏损。

如果当时中航油的管理层能够认识到投机交易的风险，及时止损，这时候的亏损额度还是在公司可以承受范围内的。然而，中航油并不愿意承认自己的错误判断而平仓出场，陈久霖迷失在自己的赌性中，与交易对手方达成期权重组协议，将到期时间后挪，并且为了提升整体持仓的价位，增加反亏为盈的可能性，中航油多次选择加仓。随着油价上涨，中航油的空仓却越加越多，公司需要支付的保证金也越来越多。

2004年10月26日，当中航油因现金流不足而无力承受持续增加的保证金时，交易对手方之一的三井能源风险管理公司开始逼仓。这时中航油才被迫不得不在高价位上实行部分斩仓，账面上的浮亏开始转为实际亏损。2004年11月29日，中航油在新加坡申请停牌，第二天公告显示已经亏损3.9亿美元，潜亏1.6亿美元，合计5.5亿美元。